1

روزنامه فایننشال تایمز (Financial Times) در تحلیلی هشداردهنده، مهم‌ترین تهدیدهایی را که بازارهای مالی را در آستانه ورود به سال ۲۰۲۶ تهدید می‌کند، بررسی کرده است. در این گزارش تأکید شده که شور و شوق گسترده نسبت به هوش مصنوعی که در سال ۲۰۲۵ موتور محرک بازارها بوده، می‌تواند بیش از آنکه فرصت باشد، به منبعی از ریسک تبدیل شود.

هوش مصنوعی؛ موتور رشد یا منشأ توهم امنیت؟

کتی مارتین، نویسنده فایننشال تایمز، در این مقاله با نگاهی انتقادی به فضای بازار، هشدار می‌دهد که خوش‌بینی افراطی نسبت به هوش مصنوعی ممکن است سرمایه‌گذاران را دچار احساس امنیت کاذب کند.

به باور او، در حالی که سناریوهای بسیار افراطی کنار گذاشته شوند، مهم‌ترین، ملموس‌ترین و قابل اندازه‌گیری‌ترین ریسک برای سال ۲۰۲۶، تمرکز بیش از حد سرمایه‌ها بر سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی است.

اگرچه شرکت‌های بزرگ فناوری از ترازنامه‌های قدرتمند و هزینه‌های عظیم زیرساختی برخوردارند و همین موضوع تاکنون از عملکرد سهام آن‌ها حمایت کرده، اما خطر شکل‌گیری حباب قیمتی همچنان به‌طور جدی وجود دارد.

آیا برتری غول‌های فناوری پایدار است؟

مارتین تأکید می‌کند که چند پرسش کلیدی نباید نادیده گرفته شود:

• آیا مزیت رقابتی غول‌های فناوری آمریکایی در بلندمدت پایدار خواهد ماند؟
• آیا چین با پروژه‌هایی مانند DeepSeek می‌تواند این فاصله را کاهش دهد؟
• آیا رقابت‌هایی مانند Alphabet و Nvidia نشان می‌دهد که برندگان امروز، لزوماً برندگان فردا نیستند؟

به باور نویسنده فایننشال تایمز، پاسخ به این پرسش‌ها می‌تواند مسیر بازارها در سال‌های آینده را به‌شدت تغییر دهد.

هشدار بلک‌راک؛ تنوع‌بخشی هم ممکن است کارساز نباشد

کتی مارتین با اشاره به هشدار مطرح‌شده در گزارش چشم‌انداز ۲۰۲۶ بلک‌راک می‌نویسد که اگر تم هوش مصنوعی دچار لغزش شود، حتی تلاش‌های گسترده برای تنوع‌بخشی سبد سرمایه‌گذاری نیز ممکن است بی‌اثر بماند.

او توضیح می‌دهد که بسیاری از سرمایه‌گذاران تصور می‌کنند با فاصله گرفتن از سهام فناوری و حرکت به سمت حوزه‌هایی مانند زیرساخت انرژی از ریسک دور شده‌اند، اما این تصور نیز می‌تواند اشتباه باشد:

«این بخش‌ها نیز در نهایت بخشی از همان زنجیره ارزش هوش مصنوعی هستند.»

بازاری بدون پناهگاه امن؟

مارتین به‌ویژه به ارزش بازار شرکت Nvidia اشاره می‌کند که به تنهایی از ۴ تریلیون دلار فراتر رفته است. به گفته او، در صورت وقوع یک اصلاح جدی در بازار، یافتن یک پناهگاه امن برای سرمایه‌گذاران بسیار دشوار خواهد بود.

تورم، تهدید دوم برای سرمایه‌گذاران محتاط

از دید نویسنده فایننشال تایمز، دومین تهدید بزرگ برای «سرمایه‌گذاران محتاط»، احتمال دوباره شعله‌ور شدن تورم در اثر هزینه‌های سنگین مرتبط با هوش مصنوعی است.

او یادآوری می‌کند که نرخ تورم در ایالات متحده همچنان در محدوده ۳ درصد قرار دارد و بالاتر از هدف‌گذاری بانک مرکزی است. با این حال، بازارها بر این فرض حرکت می‌کنند که روند کاهش نرخ بهره ادامه خواهد داشت.

مارتین هشدار می‌دهد که عواملی مانند تعرفه‌های گمرکی می‌توانند موج جدیدی از تورم ایجاد کنند.

تصمیمات فدرال رزرو و پیامدهای آن

در چنین شرایطی:

• افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو می‌تواند فشار سنگینی بر بازار سهام وارد کند.
• ثابت ماندن نرخ بهره یا ادامه کاهش آن می‌تواند به بازار اوراق قرضه و دلار آسیب بزند.

او با اشاره به کشورهایی مانند استرالیا و نروژ که از کاهش نرخ بهره عقب‌نشینی کرده‌اند، هشدار می‌دهد اگر آمریکا نیز مسیر مشابهی را در پیش بگیرد، بسیاری از سرمایه‌گذاران غافلگیر خواهند شد.

ریسک‌های پنهان؛ از کریپتو تا ژاپن

کتی مارتین در بخش دیگری از مقاله، به ریسک‌های مشخص‌تری اشاره می‌کند که می‌توانند شکنندگی بازارها را تشدید کنند:

خطر سقوط بازار کریپتو

به گفته او، یک سقوط احتمالی در بازار ارزهای دیجیتال می‌تواند سرمایه‌گذاران خردی را که ستون فقرات بازار سهام هستند، به‌شدت متزلزل کند.

او حتی هشدار می‌دهد که به دلیل حجم بالای اوراق قرضه دولتی که در اختیار استیبل‌کوین‌ها قرار دارد، چنین بحرانی ممکن است پای بانک‌های مرکزی را نیز به مداخله باز کند.

ریسک ژاپن و اثرات جهانی آن

ریسک مهم دیگر، به گفته مارتین، از ژاپن نشأت می‌گیرد. افزایش بازده اوراق قرضه ژاپن می‌تواند سرمایه‌گذاران داخلی را به نگه داشتن سرمایه در داخل کشور ترغیب کند.

چنین روندی می‌تواند پیامدهای قابل‌توجهی برای بازارهای مالی جهانی به همراه داشته باشد.

جمع‌بندی فایننشال تایمز؛ خوش‌بینی بیش از حد خطرناک است

نویسنده فایننشال تایمز در پایان تأکید می‌کند که دست‌کم گرفتن ریسک‌ها، بازارها را آسیب‌پذیرتر می‌کند. در فضایی که خوش‌بینی بر آن حاکم است، حتی یک اشتباه کوچک می‌تواند در سال ۲۰۲۶ به نوسانات شدید و دردناک منجر شود.